Fitch ratifican calificación de GISSA en AA-(Mex) tras el anuncio de adquisición de Grupo InFun
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La calificadora afirma que el GIS continúa reflejando su perfil de negocios fuerte, sustentado en la diversificación de ingresos
A unos días de que el Grupo Industrial Saltillo anunciara la firma de un acuerdo para comprar Grupo Infun, Fitch Ratings da a conocer que ratifica la calificación de GISSA en AA-(mex) y la perspectiva es estable.
Destacan que esto refleja la expectativa de que el apalancamiento bruto ajustado de GISSA permanecerá en rangos de entre 2.0 veces (x) y 3.0x en base proforma posterior a completar la adquisición de Grupo Infun.
Fitch considera que a través de la adquisición, el perfil de negocios de GISSA se fortalecería, mediante la captura potencial de contratos para plataformas globales principalmente en productos de motor como cigüeñales.
De igual manera mejoraría su presencia en Europa, incrementaría su diversificación de operaciones hacia Asia, adquiriría capacidades y tecnologías sobre moldeo horizontal de autopartes, completando la oferta actual de GISSA de cigüeñales en moldeo vertical, y aumentaría su relación comercial con Fagor Ederlan, al ser socios en el mercado de Norteamérica y China.
Además, la calificación de GISSA continúa reflejando su perfil de negocios fuerte, sustentado en la diversificación de ingresos por producto, clientes y geografía, así como por su posición buena de mercado en los distintos sectores en los que participa.
Mientras que los supuestos clave utilizados por Fitch para el caso base de las proyecciones del GIS, son crecimiento en ingresos de un 30% en promedio en 2016 y 2017, reflejando las adquisiciones de ACE e Infun.
Margen EBITDA ajustado del 15.7% en promedio en los próximos 4 años, saldo de efectivo de 1,100 mdp en promedio e inversiones en capex de mantenimiento y adquisición de Infun cuyo montos resultarían en un nivel de apalancamiento (deuda ajustada a EBITDA) de 2.8x hacia 2017, y con una tendencia de fortalecimiento en los siguientes años.
En el caso de la sensibilidad de la calificación, indican que acciones negativas de calificación de GISSA podrían resultar por un deterioro en el desempeño operativo de la compañía causado por una disminución en el nivel de la actividad económica de los sectores donde opera.
También la afectaría un deterioro en la rentabilidad y generación de Flujos de Fondos Libre o por adquisiciones e inversiones significativas financiadas mayormente con deuda que se reflejen en un indicador deuda ajustada a EBTIDA superior a 3.0x de manera sostenida.
LA ADQUISICIÓN
Fitch recordó que fue el 23 de noviembre, cuando GISSA hizo pública la firma de contrato para la adquisición de Grupo Infun, mediante una combinación de recursos propios y deuda adicional.
De manera proforma, el apalancamiento medido como Deuda Total Ajustada a EBITDA Ajustado (considerando 70% de la deuda y EBITDA de Evercast), podría alcanzar rangos de 2.8x, y tendería a fortalecerse en los siguientes ejercicios, conforme se integren totalmente las operaciones adquiridas, tanto de Grupo Infun como de Automotive Components Europe (ACE), así como por el pago programado de la deuda.
El precio total de la transacción asciende a 280 mde que será liquidado en dos partes, la primera, 180 millones, al cierre de la transacción y la 2ª, 100 millones, en un plazo de dos años.
El acuerdo considera hasta 40 mde de deuda neta en el Balance General de Grupo Infun que será absorbida por GISSA. La compañía pretende financiar la transacción mediante una combinación de recursos propios por hasta 60 mdd y por medio de deuda bancaria por hasta 326.5 millones.
La deuda bancaria consistirá en un crédito a 5 años por 276.5 mdd para el primer pago de las acciones de Grupo Infun y gastos relacionados con la transacción, así como para refinanciar el crédito contratado para la compra de Automotive Components Europe ACE de 76.5 mdd y el saldo remanente del crédito utilizado para la expansión de capacidad de Tisamatic, S. de R.L. de C.V. (Tisamatic).
De igual manera, la compañía contará con una línea de crédito revolvente disponible por 50 mdd.
Grupo Infun, empresa constituida en Barcelona, se dedica al diseño, producción y maquinado de piezas y componentes para motor, transmisión y suspensión en la industria automotriz. Cuenta con operaciones de fundición de hierro y maquinado en tres plantas en España, una en Italia y una en China.
Además, participa en una alianza estratégica (joint venture) con Fagor Ederlan en China. La base de clientes de Grupo Infun está enfocada en armadoras automotrices (OEMs), como son: Ford, Renault, Fiat, GM, Daimler y Volvo.
EN UN DOS POR TRES…GISSA anunció la adquisición de Grupo Infun:
> Empresa constituida en Barcelona
> Se dedica al diseño, producción y maquinado de piezas y componentes para motor, transmisión y suspensión en la industria automotriz.
> Cuenta con operaciones de fundición de hierro y maquinado en tres plantas en España, una en Italia y una en China.
> Participa en alianza (joint venture) con Fagor Ederlan en China.
> Su base de clientes está enfocada en armadoras automotrices (OEMs), como Ford, Renault, Fiat, GM, Daimler y Volvo.
